股權(quán)激勵(lì)是股東為了公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,為了股東根本利益的最大化而對(duì)公司高管人員采取的激勵(lì)措施,因此,必須體現(xiàn)股東的意志,體現(xiàn)股東的主導(dǎo)作用。公司法人治理結(jié)構(gòu)是否完善,直接決定著股權(quán)激勵(lì)措施的成敗。如果公司法人治理結(jié)構(gòu)不完,就會(huì)存在內(nèi)部人控制問(wèn)題。

內(nèi)部人控制是指我國(guó)許多上市公司的真正控制者或掌握實(shí)際控制權(quán)者不是股東而是公司的實(shí)際執(zhí)行者或經(jīng)營(yíng)管理者。我國(guó)上市公司尤其是國(guó)有控股上市公司內(nèi)部人控制問(wèn)題較為突出,主要體現(xiàn)為董事會(huì)不能代表全體股東的意志董事會(huì)中董事的構(gòu)成主要為內(nèi)部人,即由公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的執(zhí)行者或管理者構(gòu)成內(nèi)部人通過(guò)控制董事會(huì)影響甚至操縱股東大會(huì)。

據(jù)深交所上市公司年報(bào)中反映出公司治理方面存在的問(wèn)題一是上市公司獨(dú)立董事的履職情況有待改善。有52家公司獨(dú)立董事的出席率低于90%,獨(dú)立董事發(fā)表反對(duì)或棄權(quán)意見(jiàn)的僅占表決議案總數(shù)的不到1%,獨(dú)立董事的盡職情況值得關(guān)注二是董事會(huì)下設(shè)專業(yè)委員會(huì)的作用仍需加強(qiáng)。有40家公司尚未設(shè)立審計(jì)委員會(huì),審計(jì)委員會(huì)參與公司決策的3次數(shù)偏低,平均每年僅發(fā)表意見(jiàn)不到2次,并且只有一家公司審計(jì)委員會(huì)發(fā)表過(guò)次否定意見(jiàn),其他所有意見(jiàn)均是贊成。

在內(nèi)部人控制背景下,公司經(jīng)營(yíng)者或日常管理者的薪酬名義上是董事會(huì)決定,實(shí)際上是經(jīng)營(yíng)者自己決定。公司管理層很有可能為自己發(fā)放過(guò)量的股票期權(quán)和制定較低的行權(quán)價(jià)格,從而損害了股東的利益。

因此,在國(guó)有控股上市公司存在內(nèi)部人控制的背景下實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度,那只能是高管層“自拉自唱”,自己激勵(lì)自己,“既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”,或者說(shuō)股權(quán)激勵(lì)的決策受“內(nèi)部人”控制。內(nèi)部人控制下的股權(quán)激勵(lì)必將產(chǎn)生嚴(yán)重的漏洞和問(wèn)題,集中表現(xiàn)為股權(quán)激勵(lì)將成為內(nèi)部人謀取私利的工具或手段。

此外,目前中國(guó)股票市場(chǎng)不成熟,股價(jià)波動(dòng)過(guò)大,有時(shí)股價(jià)跟企業(yè)效益之間并無(wú)太大關(guān)聯(lián)。存在內(nèi)部人控制時(shí),高管人員可能通過(guò)調(diào)整操縱利潤(rùn),或利用信息公布時(shí)差,或有選擇性披露信息,或通過(guò)散布虛假信息,甚至聯(lián)合其他人,有意識(shí)地操縱股價(jià),出現(xiàn)所謂的“股權(quán)激勵(lì)行情”。

內(nèi)部人控制問(wèn)題不解決,上市公司股權(quán)激勵(lì)就會(huì)扭曲,難以實(shí)現(xiàn)推行的初衷和本身應(yīng)具有的效應(yīng)。