合伙人制是趨勢

在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)政策時(shí)，我們最需要明確的是“其根本的目的是什么”，既不能把它作為一種借機(jī)攬財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)，當(dāng)然也不能把它作為忽悠員工的大餅。

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股權(quán)激勵(lì)還是股權(quán)福利?

一個(gè)良好的股權(quán)激勵(lì)方案，可以起到有效激勵(lì)員工的目的。如，業(yè)界普遍看好的萬科限制性股票計(jì)劃、瀘州老窖股票期權(quán)計(jì)劃、蘇寧電器的股票期權(quán)計(jì)劃 ( 雖然因股市大背景而沒有實(shí)現(xiàn) ) 。但是也有一些企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)，純粹是蠶吞國有資產(chǎn)的敗筆。如，幾年前的電力系統(tǒng)員工持股、沸沸揚(yáng)揚(yáng)的 mbo 、 2007 年的寧波銀行員工持股。因此，股權(quán)激勵(lì)一定要激勵(lì)需要激勵(lì)的核心人員。

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股權(quán)激勵(lì)的利弊和風(fēng)險(xiǎn)是什么?

一般來說，股權(quán)激勵(lì)是與戰(zhàn)略周期一致的長期激勵(lì)，能夠引導(dǎo)管理層對企業(yè)整體業(yè)績和長期發(fā)展的關(guān)注，而且是增值和利潤基礎(chǔ)上的分享，企業(yè)不需要直接支付現(xiàn)金。但是，按照新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用成本的確高昂，在委托代理機(jī)制不成熟的大背景下，存在內(nèi)部人操縱造假而獲利的意圖，甚至有些高管為了規(guī)避對在職高管行權(quán)期的約束，為巨額套現(xiàn)而放棄企業(yè)，與此同時(shí)，以股票市價(jià)為參照的激勵(lì)措施，股價(jià)受不可控外部因素影響，很可能反映不了真實(shí)的企業(yè)業(yè)績。

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如何把握股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和分配方式?

在總量上，股權(quán)數(shù)量過少，根本就起不到激勵(lì)的作用 ; 股權(quán)股數(shù)量過多，很可能導(dǎo)致激勵(lì)過度，而且可能導(dǎo)致未來實(shí)行股權(quán)激勵(lì)時(shí)受限?？赡苁估蠁T工因?yàn)楣蓹?quán)的存在而遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新員工的報(bào)酬。長期滾動(dòng)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，有可能導(dǎo)致新的內(nèi)部人控制。

在分配上，多數(shù)企業(yè)按照職位級(jí)別和重要性選擇激勵(lì)對象、進(jìn)行股權(quán)分配。也可以考慮按照業(yè)績評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。

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如何把握估值和定價(jià)的方法?

在估值和定價(jià)上，應(yīng)當(dāng)避免以下不合理的現(xiàn)象：

行權(quán)價(jià)格低。比如中興通訊公布的限制性股票的購買價(jià)格僅為市場價(jià)格的1/3，中信證券、中信國安等公司以凈資產(chǎn)為行權(quán)價(jià)，而凈資產(chǎn)不到市價(jià)的1/2。

更重要的是，公布股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司，股價(jià)在公布前后大都呈現(xiàn)“v”型走勢，公布前往往利空不斷，業(yè)績低于預(yù)期，甚至股價(jià)毫無原因下跌，而達(dá)到階段低點(diǎn)后，公司突然停牌公布股權(quán)激勵(lì)方案，之后股價(jià)迅猛上漲，形成所謂的“股權(quán)激勵(lì)行情”。

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如何制定合理的業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)?

應(yīng)當(dāng)綜合考慮業(yè)績的絕對標(biāo)準(zhǔn) ( 如，每股盈利增長、股東回報(bào)提升 ) 和相對標(biāo)準(zhǔn) (如，地位相若的同業(yè)市值上升水平 ) 。

以香港上市的匯豐控股的有限制股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為例，1999年股份獎(jiǎng)勵(lì)由以往的與每股盈利增長掛鉤修訂為與預(yù)先制訂的股東總回報(bào)掛鉤。

匯豐預(yù)先制訂的目標(biāo)是在五年內(nèi)使股東回報(bào)最少上升一倍，這是絕對標(biāo)準(zhǔn)。股東總回報(bào)的定義是，有關(guān)期內(nèi)的股份價(jià)值及宣布派發(fā)的股息收入的增長(假設(shè)股息全部再用于投資)。相對標(biāo)準(zhǔn)是考慮到匯豐要成為國際領(lǐng)先的金融機(jī)構(gòu)，因而著重與其它金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)的比較。具體做法是透過以下三項(xiàng)成分，即

(一)九家與匯豐地位相若的銀行;

(二)美國、英國、歐洲及遠(yuǎn)東區(qū)(但不包括上述第一項(xiàng)的銀行)的最大五家銀行;

(三)摩根斯坦利資金國際編制的世界指數(shù)所包羅的銀行，但不包括上述第一及第二項(xiàng)的銀行。按第一項(xiàng)占五成、第二及第三項(xiàng)各占二成半的比重，計(jì)算加權(quán)平均數(shù)，即可訂出一個(gè)適當(dāng)?shù)氖袌霰容^數(shù)字。

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如何構(gòu)建規(guī)范的經(jīng)理人市場?

股權(quán)激勵(lì)手段的有效性在很大程度上取決于經(jīng)理人市場的建立健全，只有在合適的條件下，股權(quán)激勵(lì)才能發(fā)揮其引導(dǎo)管理者長期效力的積極作用。同時(shí)，在企業(yè)內(nèi)部，建立經(jīng)理人市場化的聘用、選拔、任用、晉升、淘汰機(jī)制，同樣重要。

結(jié)尾

在團(tuán)隊(duì)激勵(lì)方面，市場上聽到最多的就是股權(quán)激勵(lì)，也有很多公司都在做“股權(quán)激勵(lì)”的培訓(xùn)或咨詢?？陀^而言，但凡現(xiàn)在在做股權(quán)激勵(lì)的，以及推動(dòng)與“股權(quán)”和“資本運(yùn)作”有關(guān)的各個(gè)維度的工作的組織，我們都應(yīng)該給他們予掌聲及鼓勵(lì)。其中包括優(yōu)秀的培訓(xùn)公司、優(yōu)秀咨詢公司，也包括FA機(jī)構(gòu)、投資人、投資機(jī)構(gòu)、融資平臺(tái)等等，雖然他們的努力也是為了盈利、雖然有的時(shí)候在推動(dòng)的推廣方式方面，還會(huì)讓使大家受到騷擾，有些不爽，但他們還是做著比較重要的教育工作和普及工作。沒有他們的努力，企業(yè)家在對股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知上都沒有那么廣，意識(shí)上也不會(huì)那么強(qiáng)烈，企業(yè)在資本運(yùn)作上至少比現(xiàn)在還要滯后幾年，而最終是否選擇與他們合作，決定權(quán)還是在于對服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)度和責(zé)任心的甄選上，在于咨詢服務(wù)的團(tuán)隊(duì)人員構(gòu)成中是否具備理論與實(shí)踐的有效結(jié)合。

市場反應(yīng)，有些企業(yè)已經(jīng)請了第三方機(jī)構(gòu)去做股權(quán)激勵(lì)的設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)之后有80%的企業(yè)不但沒有起到良性的正面的激勵(lì)作用，反倒讓企業(yè)的核心團(tuán)隊(duì)不平衡了，因?yàn)橛泻芏嗟年P(guān)鍵環(huán)節(jié)沒有得到根本的解決。因?yàn)槊總€(gè)企業(yè)發(fā)展階段不同、每個(gè)企業(yè)老板風(fēng)格不同、思維方式和行為模式不同、每個(gè)企業(yè)的合伙人構(gòu)成不同、核心團(tuán)隊(duì)不同。當(dāng)然是需要杜絕套用模版來做股權(quán)激勵(lì)，杜絕讓幾個(gè)剛畢業(yè)的學(xué)生，不懂行業(yè)的歷史沿襲、不懂商業(yè)的發(fā)展規(guī)律，不懂人性的基本需求和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃，拿著所謂的行業(yè)模版或者階段模版去做“股權(quán)激勵(lì)”，不翻車才怪。

所以我們要正確的去運(yùn)用團(tuán)隊(duì)股權(quán)系統(tǒng)，一定是比簡單、粗暴的運(yùn)用團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)要更加容易讓團(tuán)隊(duì)真正有主人翁的責(zé)任感，所有老板都希望團(tuán)隊(duì)像自己一樣，以主人的心態(tài)和狀態(tài)做事。

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